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爱仕达002403多元化转型促长远发展定

2019/05/14 来源:黄冈信息港

导读

爱仕达(002403)多元化转型促长远发展 定增彰显管理层信心多品类战略助力公司长远发展:公司是国内炊具行业的龙头企业,目前主营收入来自

爱仕达(002403)多元化转型促长远发展 定增彰显管理层信心

多品类战略助力公司长远发展:公司是国内炊具行业的龙头企业,目前主营收入来自传统炊具和小家电业务。未来公司将向多元化战略转型,致力于将公司打造成为全球的厨房及客餐生活解决方案的品牌商,着力构建厨房炊具、厨房家居用品、生活家电三大业务。

渠道多元化促进公司收入、净利的双升:公司此前过于依赖KA 渠道,导致销售费用、管理费用高,净利率过低的状况。未来公司将改变渠道结构的单一性,对现有的渠道体系进行改革,在降低费用的同时将渠道下沉到三四线城市,主要包括:1)大力发展经销商体系;2)着力发展新兴渠道,如电商渠道,O2O 体验馆等。

投资再保险给公司带来新机遇:我国专业再保险机构分保费收入2006 年以来年均复合增长率达19%,增长迅速。再保险行业牌照稀缺,公司参与发起设立的前海再保险公司将是国内第二家再保险企业,发展前景广阔。总体来看,投资再保险短期内不一定会显着的贡献业绩,但是长期内会为公司打开新的成长空间。

定增彰显管理层信心,员工持股实现业绩捆绑:公司向陈合林、林菊香、陈灵巧等7 名对象定增共计3000 万股,彰显大股东对公司发展信心;通过持股计划,实现管理层、员工、经销商与公司业绩的捆绑,有利于激励员工积极性,也体现了大力发展经销商渠道的决心。募集资金将用于补充营运资本,降低财务费用,实现进一步扩张。

投资建议:我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为3.67%、10.20%、11.57%,净利润增速分别为97.9%、38.7%、22.8%,EPS 分别为0.35、0.49、0.60 元。公司正处于转型期,成长性强,炊具、小家电业务参照苏泊尔、九阳股份,再保险业务可参照新华保险、中国人寿,整体3 倍PB 较为合理;给予爱仕达买入-A 投资评级,6 个月目标价18.5 元,对应定增后股本50 亿市值。

风险提示:1)原材料成本波动风险;2)渠道拓展不及预期;3)小家电需求低于预期。

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