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融资铜贸易宜疏不宜堵

2019/11/10 来源:黄冈信息港

导读

“融资铜”贸易宜疏不宜堵中国经济自2005年后持续高增长,金属铜需求量也快速攀升,加之政府取消了金属铜进口关税,近年来金属铜进口贸易十分

“融资铜”贸易宜疏不宜堵

中国经济自2005年后持续高增长,金属铜需求量也快速攀升,加之政府取消了金属铜进口关税,近年来金属铜进口贸易十分繁荣。但金属铜单价较高,单纯贸易利润较为微薄,企业普遍采用进口信用证融资方式提高资金周转率。

金属铜进口贸易有利于提升银行国际贸易结算量,拉动中间业务收入,另外金属铜流转便利,风险对冲手段较为成熟,因此银行对企业金属铜贸易融资也较为支持。但在贸易实物中,金属铜进口贸易融资也成为部分企业利用信用证套取银行低息贷款的手段。

一般模式是企业签订进口贸易合同后,向银行申请开出远期信用证,在信用证到期前,提前变现金属铜仓单或进行仓单抵押融资,回流资金多流入房地产、股市等高收益率领域,只要企业资金链不出现问题,可利用信用证进行循环滚动操作。2009年,中国全年精铜进口量300万吨之多,超过2007年和2008年两年进口总量,除了四万亿投资计划拉动需求外,国内银行主动降低金属铜信用证进口贸易融资门槛也是主要推动因素。

2011年以后,除了传统的美元套利交易外,人民币境内外套利成为贸易企业新的获利手段。基本模式是利用保税区转口贸易优势,先通过国内银行开具人民币银行信用证给境外关联公司,然后通过香港分行进行贴现,获取低成本人民币贷款回流国内,由于人民币信用证期限长于美元信用证,并且绕开外汇贷款额度管制,因此这种以人民币套利为目的金融铜贸易周转速度极快。借助此贸易融资模式,银行短期内能同时完成一笔存款和表外贷款业务。因此在一段时段内,类似业务成为国内银行主推的融资创新服务项目,刺激大量新企业进入融资铜贸易领域。

由于融资套利贸易多数以转口贸易为主,导致2012年底中国保税区累积库存超过80万吨,远超历史正常水平,市场风险显而易见。国内银行一般要求人民币信用证100%的保证金来控制企业风险,因此,对贸易合同背景审查并不严格,必然存在贸易数据失真问题。另外,资金短期内频繁流动不利于国内金融稳定,这也是此次外汇管理局再度加强进出口贸易企业资金监管的直接原因。

由于信用证融资是国内外大宗商品贸易的常规方式,有利于企业规避信用风险,正常的金属铜进口贸易融资业务也不太可能成为热钱流入的主通道,如果监管过于严厉,可能影响市场正常进口贸易,缩减国内供应量,导致铜价出现较大波动。今年年初以来,由于市场变化,国内社会融资成本总体下降,境内外人民币利差收窄,融资铜贸易套利已无利可图。另外,根据监管要求,银行也主动收缩表外业务规模,普遍加强了单证审查,严控虚假贸易。保税区调研数据显示,当前保税区铜库存已下滑至60万吨左右,较年初已明显下降,显示国内融资铜热潮已明显降温。但只要国内外存在资金成本差异,依托信用证融资模式下金属铜融资套利行为很难杜绝。长期来看,融资铜贸易宜疏不宜堵,加快放开金融市场才是控制风险的路径。

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